1月3日，乐融会宣布授予成都中法生态园投资发展有限公司' BBB- '国际长期发行人，展望稳定。
发行人评级反映了成都市龙泉驿区人民政府(简称“龙泉驿区政府”)在必要时为中法投资提供大力支持的可能性较大。这主要是考虑到龙泉驿区政府对中法投资的间接多数控制，中法投资作为中法成都生态园(“生态园”)唯一基础设施投资、建设和运营主体的重要特许经营地位，以及当地政府与中法投资的密切关系，包括对董事会的控制、管理监督、战略协调以及持续运营和资金支持。此外，如果中法投资面临任何经营或财务困难，龙泉驿区政府的声誉、经营和融资活动可能遭受重大负面影响。
稳定的前景反映了联合国际中法投资对龙泉驿区的战略重要性不变，以及龙泉驿区政府继续确保中法投资稳定运行的预期。
关键评级驱动因素
龙泉驿区政府的所有权和监督权：龙泉驿区政府通过四川省成都经济技术开发区管理委员会(“经开区管委会”)下属的成都经开区投资集团有限公司(“经开投资”)间接持有中法投资的多数股权。龙泉驿区政府作为公司的最终控股股东，对中法投资拥有最终决策权，并对其拥有强有力的控制和监督，包括高级管理人员的任命、管理和监督，以及战略发展和投融资计划的决策等。此外，龙泉驿区政府对公司建立了考核机制，定期委派审计人员检查公司的经营业绩和财务状况。
对龙泉驿区的战略重要性和战略一致性：中法投资是经开区生态园基础设施建设的唯一投融资、建设和运营主体。主要负责生态园及周边地区市政及公共服务配套项目、产城融合项目的投资开发，在区域内具有独家优势。中法投资还负责区域内的土地整理项目，以促进龙泉驿区特别是生态园内及周边的经济社会发展，提高城市综合服务水平，促进区域产业升级。中法投资的业务运作和发展与当地政府的发展规划是一致的。
持续的政府支持：中法投资得到了当地政府的支持，包括注资、运营补贴和龙泉驿区政府的政策支持。同时，中法投资作为生态园内唯一的基础设施投资、建设和运营主体，在项目和资源获取方面具有一定优势。龙泉驿区政府不断向公司注入资本金和专项债券(项目资金)，中法投资也享受各项政策支持。从2020年到2022年9月底，中法投资收到的政府补贴共计约2260万元。我们相信，本公司仍将获得政府以经营及/或财政补贴形式提供的支持，以支持其日常业务经营及大力发展相关基础设施投资及建设。
中法投资的财务和流动性状况：中法投资的总资产在过去几年中呈显著增长趋势，截至2022年9月底达到199亿元人民币，主要是由于往来账款等其他应收款的增长。中法投资的财务杠杆(总负债/总资产)在2022年9月末约为74.7%，其调整后的总负债在2022年末增至约141.1亿元人民币
龙泉驿区经济金融情况：龙泉驿区位于成都市中心城区东部，是成都市市辖区之一。经济保持稳定增长，2021年国内生产总值达到1504亿元，同比增长7.2%。其GDP增长主要来自第二产业和第三产业，分别占2021年GDP总量的63.1%和34.8%。
龙泉驿区政府财政总收入主要来自一般公共预算收入和政府性基金收入。龙泉驿区政府一般公共预算收入稳步增长，2021年达到80.1亿元，近三年税收占比超过83%。另一方面，由于国有土地使用权出让收入的增加，龙泉驿区政府性基金收入也逐渐增加，2021年达到98亿元。龙泉驿区政府财政自给率不足，继续接受上级政府补助。截至2021年末，龙泉驿区政府性债务余额由2019年末的约179.2亿元增加至约256.3亿元，主要是其专项债务增加。龙泉驿区政府负债率(即政府债务总额除以财政总收入)2021年末约为121%，远高于2019年末(79.4%)。
评级敏感性因素
我们将在以下情况下考虑降低中法投资的信用评级：(1)龙泉驿区政府的预期支持减弱，特别是其政府职能减弱，导致其战略重要性降低；(2)龙泉驿区政府对中法投资的所有权大大降低；或者(3)我们对龙泉驿区政府的内部信用评价降低。
在以下情况下，我们将考虑提高中法投资的信用评级：(1)龙泉驿区政府的支持力度加强，或(2)我们对龙泉驿区政府的内部信用评价提高。
